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原油价格能否一涨到底?

2018-07-10 09:33:01 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:
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  今年上半年,原油市场运行虽整体平静,但也出现了不少波澜。在今年的油市走势中,哪些因素起到了决定性作用,下半年的市场又会呈现怎样的走势?

  上半年震荡上行

  从长期来看,油市依然呈现缓慢回暖态势,延续震荡上行行情。从短期来看,油价震荡上行且波动区间明显加大,曾一度出现较大回调。上半年,油价整体运行区间明显上移,特别是二季度,上移空间同比拉大。

  上半年油价震荡上涨主要源于以下五方面因素。一是延长减产获底部支撑。去年年底石油输出国组织达成的延长减产至2018年年底的协议,为2018年油价的整体高位定下了基调,供应端收紧给予油市下方支撑。二是减产执行大大超出市场预期。减产持续推进,特别是进入2018年以来,减产整体执行率高企,最高达170%,均值在160%,超额减产达到70万桶/日。大量且长时间的超额减产加剧了市场本已供应紧张的局势。三是突发的地缘风险加大了油价的上行力度。其中主要是美国先后对伊朗和委内瑞拉实施制裁,尤其是美国对伊朗发布“封杀令”,要求盟国从伊朗进口的原油量逐步降低至零,并给出了11月4日的最后期限,令市场担忧情绪再度加剧,油市供应中断的担忧弥漫市场,难以消散。四是需求向好从源头拉动油价高涨。其中,以中国、印度和美国的需求为主要拉动力,特别是中国受政策拉动需求快速增长。此外,美国经济快速增长,虽然贸易纠纷不断在一定程度上打压了市场情绪,但实体经济发展依然稳健。五是美国原油产量增速放缓。进入2018年,美国活跃钻井数和原油产量继续增加,但却表现出增势暂缓迹象,对油价的打压力度明显减弱。进入6月份以来,活跃钻井数甚至一度出现下降,这在当前高油价刺激下实属反常。但事实是,物流运输满荷载运转,过多的原油无法运输出去,美方只能关闭部分油井以降低生产成本。至此,美国原油搭乘减产顺风车的旅程也暂告一段落。

  下半年谨慎乐观

  下半年油价预期依然谨慎乐观,三季度将延续缓慢震荡上涨行情,但四季度油价恐将从高位回落。因此,整体看,下半年油价将呈先涨后跌的走势。

  三季度的震荡上涨行情主要源于以下推动力。首先,市场所关注的增产仅为70万桶/日,且需要时间实现,短时难以弥补供应紧张缺口。其次,美国原油产量因管线瓶颈而增产暂缓,这在一定程度上缓解了市场对美国原油产量继续大幅增加的担忧。再次,夏季需求高峰来临,美国石油需求旺盛,炼厂开工率高企,原油库存将下降。最后,美国针对伊朗和委内瑞拉的制裁将继续影响油市供应,不确定的供应中断担忧始终弥漫市场。

  四季度,沙特与俄罗斯的增产态势初步显现,且随着美国运输瓶颈的缓解,油市供应有望增加。加之美国进入冬季,需求量将回调,特别是美国原油库存恐将增加。供应增加而需求回落,虽然伊核协议面临不确定性,但市场对此早已消化完毕,油价将从高位逐渐回落。

  2018年油价将高位运行,前三季度将延续近几年的缓慢回暖态势,但四季度有望成为油价转折点,开启下行走势。两年的减产执行暂告一段落,供应增加格局将主导油市。后期油价将进入由供应决定天花板行情、需求决定地板行情的震荡区间。

  (作者系卓创资讯原油分析师)

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