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警惕全球性通胀上行

2018-09-14 08:47:01 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:王立伟
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  阿根廷央行9月11日发布消息称,将维持指标利率在60%不变,至少一直持续到今年12月。阿根廷央行之所以维持如此之高的利率,其中一个因素是阿的通胀率高达30%以上,阿央行称将采取任何必要措施来控制通胀,并且保证该国将继续履行偿债责任。

  今年以来,饱受高通胀折磨的经济体还真是不少,遭逢货币贬值的国家尤其是新兴市场,其共同的病灶之一便是通胀高企。委内瑞拉年度通胀率已经超过82766%;土耳其国家统计局表示,该国8月份消费价格指数比去年同期上升17.9%,幅度为2003年以来最高;菲律宾8月份通胀率达到6.4%,创9年来新高,远超菲律宾央行设定的2%~4%的目标。

  当下,新兴市场面临的通胀压力非常大,工业企业不愿意也没办法吸收上涨的成本之时,不得不将成本转嫁给终端消费者,此时通胀就已在路上。

  长期以来,中国生产价格指数(PPI)高于居民消费价格指数(CPI)的情况延续。由于生产力提高和管理模式扁平化,中下游企业能够消化掉上游提涨的成本,一直努力承受上游成本转移的挤压。但临界点终究会来到。而今,这一临界点已越来越近。中国国家统计局发布的数据显示,8月份CPI同比上涨2.3%,PPI同比上涨4.1%,略高于市场预期的中值。中国银行国际金融研究所研究员李赫认为,中国通胀整体可控,但全球性通胀难免。

  食品价格上涨是中国CPI环比超预期上涨的主要推力。从环比来看,8月分CPI环比上涨0.7%,创下了2008年以来同期新高;食品价格上涨2.4%,明显高于季节性规律1.3%,拉动CPI环比上升0.46个百分点。其中,鲜菜、猪肉、蛋类的价格分别上涨9.0%、6.5%、12.0%,均明显高于季节性规律。这些食品价格走高的原因是受到短期扰动因素影响:北方的超高温引致猪、禽肉、蛋、蔬菜等涨价,寿光洪涝扰乱北方蔬菜短期供应,夏粮减产带来小麦价格上涨预期。但步入四季度后,由于产能恢复、供给调整等原因,这些扰动因素将逐渐平息。

  此外,中国PPI同比回落但仍高于市场预期,生产资料价格涨幅较大是主因。8月份PPI同比上涨4.1%,比前月回落0.5个百分点,但高于市场预期的4%。同比回落主要是受去年同期基数高的影响。分行业来看,除了计算机和电力供应行业外,其他行业价格都是同比上涨,出厂价格的上涨预计会带来未来一段时间企业增值税的同比上升。

  由于受短期天气因素扰动、猪瘟疫情可能加速扩散等影响,短期食品价格或仍处在高位徘徊。基建投资预计会是年内稳增长的重要抓手,基建增速有望显著反弹,钢铁、水泥、有色金属等行业价格有望受益,PPI环比短期内可能持续上升。另外,受贸易战升级,中国中东部地区接连降雨、局部地区甚至出现霜冻的影响,市场担忧进口大豆价格上升和国内大豆产量下降,未来大豆价格预计将呈现长期上涨趋势。但考虑到宏观经济下行压力较大、需求端(消费)较为低迷,整体来看,中国通胀相对可控,不具备大幅上涨的基础。

  从全球范围来看,进入2018年,美国、欧元区、日本等主要经济体的产出缺口均已进入正区间,通胀压力在逐渐积累。具体来看,美国7月份核心个人消费支出(PCE)物价指数同比已达2%,8月份薪资同比达2.9%,这构成了美国通胀进一步上行的动力;欧元区通胀中枢也在逐渐上移,截至8月,欧元区调和CPI已连续3个月保持在2%以上;国际油价在8月中旬再次回升,预计对全球通胀会有一定的支撑作用。

  国泰君安研报强调,要警惕新一轮全球性通胀。下半年中国通胀中枢上移但总体可控,有望突破2.5%,明年上半年将达到峰值,季度高点在3%左右。不仅是中国,美、欧、日等主要经济体的产出缺口均已进入正区间,通胀中枢都在上移,市场或迎来一轮全球性通胀。

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