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美元指数预期回调

2018-08-10 08:30:41 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:王立伟
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  4月迄今,美元指数骤然上行,不仅收复年初跌幅,甚至接近去年底的阶段性高位。工银国际首席经济学家程实认为,美元二季度的走强源于美联储加息“从三到四”、欧洲复苏步伐暂缓、全球化进程似弱实强这三大预期差的叠加共震。从短期来看,去年底以来美国自身“真实复苏”所带来的通胀预期回升是美元走强的重要原因,而全球市场对欧洲复苏的预期由过度乐观转向过度悲观,叠加欧央行货币政策正常化的不确定性扩大引致欧元走弱,也为美元指数的上涨注入了动力。

  自2013年“削减恐慌”至2017年三季度,美国通胀基础未稳,货币幻觉仍是推高通胀的主因——鸽派加息进程中“明紧实松”的货币政策带来短期通胀预期的反复震荡,美元指数滞后于短期相对通胀预期约三个季度。但随着实体经济的稳健上行,通胀预期真正回暖,鹰派加息的力度超出前期共识,给美元指数带来了积极提振。

  今年以来,加息四次预期的边际变化带来美元指数急剧上行,其走势与短期相对通胀预期的“时间差”也缩小至两个月左右。程实认为,“三四之争”有望在9月份美联储议息会议后尘埃落定,加息预期差也将彻底消除。在此情况下,美元有望渐次失去本轮上行的主导动力,并可能因“高价”出现回调。从长期来看,相对经济增长潜能的变动是美元周期的内生动力。就复苏阶段而言,美国经济当前已出现了一定的过热迹象,其他经济体大部分仍处于复苏的前、中期,经济内生动能仍在积蓄,而贸易摩擦的阴云也将逐步被市场所消化。“基于此,工银国际认为美元指数有望在阶段性高位震荡后发生转向。”

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