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告别量化宽松?日本实在做不到

2018-06-06 08:44:10 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:王立伟
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  4月份公布的经济数据刚展现出边际改善的曙光,最新公布的一季度GDP数值又给了日本经济一个下马威。一季度日本实际GDP环比下滑0.2%,这是2015年第四季度以来,时隔八个季度日本经济首次出现负增长。如果将现阶段欧元区看作是正在徘徊在收紧和保持货币宽松的十字路口,那么如今的日本可以说连徘徊的资格也没有,经济出现负增长下的日本,已然在讨论如何维持货币宽松政策的可持续性,至于收紧货币政策,似乎早已不在日本央行的讨论范围之内了。

  最近一次货币政策会议上,日本央行宣布维持货币政策不变,删除通胀目标达成时间点。中国民生银行研究院研究员孙莹分析指出,今年以来,日本生产端扩张态势有所减弱,消费增速连续三个月下滑,因此日本央行有意继续维持宽松的货币政策,以促进出口与经济复苏。

  先后公布的数据也证明,日本央行做出维持宽松货币政策的决定绝非过虑。经济增速方面,一季度日本经济环比下降0.2%,结束了近28年来连续8个季度的最长经济扩张期;同比增长0.9%,回落至近6个季度以来的最低水平;经济增长动能方面,一季度日本资本支出与外部需求均出现下滑。其中,资本支出较上季度下滑0.1%,为六个季度来首降,企业投资不如预期中强劲;外部需求对GDP的贡献仅为0.1%。孙莹分析,日元兑美元汇率走高影响出口是主要原因。后期考虑到当前美日贸易摩擦加剧,加之较高的能源成本也可能会侵蚀贸易平衡,二季度出口出现较快增长的可能性不大;通胀方面则持续低迷。4月份日本CPI同比增速较前月回落0.5个百分点,核心CPI同比增速较前月回落0.2个百分点,均为连续两个月回落。“当前,日本面临经济萎缩和通胀低迷的双重压力”,孙莹说,日本央行方面对此也有同样看法,所以4月中旬的货币政策会议上,日本央行重申了“实现2%通胀目标”以及“将视经济、物价和金融形势对政策做出适时调整”的政策立场,符合市场预期,但删除了有关实现通胀目标时间表的措辞。这透露出两个方面的信息:一是政策目标将保持不变。尽管当前继续宽松的空间非常有限,但日本央行没有放弃该政策的计划,并且随时准备实施额外宽松措施以维持实现2%物价目标的动能;二是通胀前景面临不确定性。在最新一期的经济展望报告中,日本央行下调了2018年通胀预期0.1个百分点,主要源于薪资增长缓慢使得内需有所回落。此前日本央行已6次推迟2%通胀目标达成时间,此次删除相关表述,表明通胀目标达成时间可能再次被推迟。

  孙莹强调,经济、通胀双双走低使得日本央行难以改变目前宽松的货币政策,且政策目标实现时间将由原来的2019年4月延期至2020年以后。日本央行行长黑田东彦已经明确表示,通胀前景面临下行风险,将继续耐心地实施宽松政策,如果经济复苏失去动能,会进一步加大刺激力度。

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