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资产管理行业步入深度转型期

2018-06-04 10:06:31 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:
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  资产管理行业肩负着促进资本产业链的形成、实现金融市场稳定与持续发展的重任。在日前举行的2018清华五道口全球金融论坛资产管理的发展趋势与展望分论坛上,与会者就此议题展开了深度探讨。他们表示,中国资产管理机构正经历由快速向深度的转型。就风险防控而言,风险在暴露的过程中,可以更多地交给市场去化解和平抑。

  向基本面投资和价值投资转型

  近年来,我国金融机构资管业务快速发展,整体规模不断攀升,已达百万亿元级别。但在中欧基金管理有限公司董事长窦玉明看来,中国机构投资者和国外成熟的机构投资者尚存一定的差距。窦玉明认为,中国资产管理机构正经历由快速向深度的转型。目前中国机构投资者和全球成熟的机构投资者相比,更专注于短线投资,但是该赛道已经非常拥挤,因此必须转型,而转型的方向就是基本面投资和价值投资。优质上市公司的增加和优质股价格降低都有利于向基本面投资的转型。

  窦玉明还从人、理念和流程三个方面对转型进行了具体阐述。窦玉明认为,目前中国资管行业最缺乏的是具有深度研究能力的分析师。在策略上,应该对标海外顶级的资管机构,坚持基本面和长期投资。在流程上,应将以基金经理为核心的策略驱动流程转为研究驱动的纪律性、团队化的投资流程,为投资者创造一个透明、可预期、长期持续的优秀业绩。

  清华大学五道口金融学院泛海金融学讲席教授、清华大学国家金融研究院副院长朱宁认为,资产管理行业发展有四大趋势:一是资产管理行业的消极化和被动化,越来越多的投资者采用了消极管理,同时消极管理的收费也在下降;二是智能化,移动互联网技术的发展让投资者获得了越来越多的投资策略,克服了行为的偏差;三是规范化,资管新规的落地对我国资管行业进行了相对清晰和比较严格的管理;四是整个金融业能够更好地服务实体经济,在中国当前特定的经济转型和升级的大环境下,我国资产管理行业拥有额外的机会,能够推动整个产业的升级和经济转型。

  央行最近发布的数据显示,截至2017年末,不考虑交叉持有因素,我国金融机构资管市场总规模已达百万亿元。其中,银行表外理财产品资金余额22.2万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元,公募基金11.6万亿元,私募基金11.1万亿元,证券公司资管计划16.8万亿元,基金及其子公司资管计划13.9万亿元,保险资管计划2.5万亿元。

  把风险交给市场去化解

  “3月份以来资管系统中存在的风险已经逐渐暴露出来,比如违约事件大面积爆发,不仅在非上市公司,在上市公司中也爆发开来;不仅在制造业,周期性产业也爆发出问题;地方政府信用风险在爆发,甚至大型金融机构集中风险和隐约风险也凸显出来。”全国社保基金理事会原副理事长王忠民表示。

  在王忠民看来,金融行业面临的风险应更多地交给市场去化解,去平抑,最后解构风险。王忠民提出了三种解决风险的方案:一是全社会应有破产保护的有效制度,并且能够得到有效执行。破产保护制度能够保护任何一个通过金融工具进行经营的企业。二是利用股权和债权的方法,例如高收益债和优先股。当信用违约大量爆发时利用信用工具覆盖前期信用当中的问题,可退一步解决前置信用问题。三是利用SPV(特定目的实体)转型,这种股权架构能够把原有的资产解构,将有效的资产放入,无效的资产交易除去,并且做到信息足够透明,资产足够清晰,让投资人一目了然。王忠民还表示,如果有更多市场交易性工具和市场平台性公司架构,则能够更有效地降低当下的资产管理风险。

  针对风险问题,朱宁则认为,中国资管行业在中短期面临的风险仍然是监管的风险和不确定性。此外,中美贸易争端、全球经济和金融秩序重塑均给中国资管行业带来了很大的挑战。

  为规范中国百万亿级资管市场,今年4月,央行等四部门正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。意见指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合;重点针对资管业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题,设定统一的监管标准;按照资管产品的类型制定统一的监管标准,对同类资管业务作出一致性规定,实行公平的市场准入和监管,最大程度地消除监管套利空间,为资管业务健康发展创造良好的制度环境。

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